ظلت أسعار المعادن الثمينة محايدة. ورغم تعافي أسعار الذهب والفضة والبلاتين والبلاديوم من أدنى مستوياتها الأخيرة، إلا أنها لم ترتفع.
بدأت مسيرتي المهنية في سوق المعادن الثمينة في أوائل الثمانينيات، مباشرة بعد فشل نيلسون وبنكر في سعيهما لاحتكار الفضة. قرر مجلس إدارة كومكس تغيير القواعد الخاصة بهانتس، الذي كان يضيف إلى مراكز العقود الآجلة، مستخدمًا الهامش لشراء المزيد ودفع أسعار الفضة إلى الارتفاع. في عام 1980، أوقفت قاعدة التصفية فقط السوق الصاعدة وانخفضت الأسعار بشكل حاد. يضم مجلس إدارة كومكس تجار أسهم مؤثرين ورؤساء كبار تجار المعادن الثمينة. مع العلم أن الفضة كانت على وشك الانهيار، رمش العديد من أعضاء المجلس وأومأوا برؤوسهم وهم يخطرون مكاتب التداول الخاصة بهم. خلال الأوقات المضطربة للفضة، صنعت الشركات الرائدة ثرواتها من خلال الصعود والهبوط. حققت شركة فيليب براذرز، حيث عملت لمدة 20 عامًا، الكثير من المال من تداول المعادن الثمينة والنفط لدرجة أنها اشترت سالومون براذرز، المؤسسة الرائدة في تداول السندات والخدمات المصرفية الاستثمارية في وول ستريت.
لقد تغير كل شيء منذ ثمانينيات القرن الماضي. فقد مهدت الأزمة المالية العالمية عام ٢٠٠٨ الطريق لقانون دود-فرانك عام ٢٠١٠. وأصبحت العديد من الأفعال غير الأخلاقية وغير الأخلاقية التي كانت مسموحة في الماضي، غير قانونية، وتتراوح عقوبات من يتجاوز الحدود بين غرامات باهظة والسجن.
في غضون ذلك، شهد سوق المعادن الثمينة تطورًا هامًا خلال الأشهر الأخيرة في محكمة اتحادية أمريكية بشيكاغو، حيث أدانت هيئة محلفين اثنين من كبار مسؤولي جي بي مورغان بتهم عدة، منها الخداع والتلاعب بأسعار السلع والاحتيال على المؤسسات المالية. وتتعلق هذه التهم والإدانات بسلوكيات فاضحة وغير قانونية في سوق العقود الآجلة للمعادن الثمينة. ومن المقرر أن يُحاكم متداول ثالث خلال الأسابيع المقبلة، وقد سبق أن أدانت هيئات المحلفين متداولين من مؤسسات مالية أخرى أو أدانت متداولين آخرين خلال الأشهر والسنوات القليلة الماضية.
أسعار المعادن الثمينة ثابتة. يحتفظ صندوق ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) بأربعة معادن ثمينة متداولة في بورصتي CME COMEX وNYMEX. وقد أدانت محكمةٌ مؤخرًا موظفين رفيعي المستوى في أكبر شركة عالمية لتجارة المعادن الثمينة. دفعت الوكالة غرامةً قياسية، لكن الإدارة والرئيس التنفيذي أفلتا من العقاب المباشر. يُعد جيمي ديمون شخصيةً بارزةً ومحترمةً في وول ستريت، لكن الادعاءات ضد جي بي مورغان تطرح السؤال التالي: هل الوضع فاسدٌ تمامًا؟
فتحت الدعوى الفيدرالية المرفوعة ضد اثنين من كبار المديرين التنفيذيين وبائع في جي بي مورجان نافذة على هيمنة المؤسسة المالية العالمية على سوق المعادن الثمينة.
توصلت الوكالة إلى تسوية مع الحكومة قبل بدء المحاكمة بوقت طويل، ودفعت غرامة غير مسبوقة بلغت 920 مليون دولار. في غضون ذلك، أظهرت الأدلة التي قدمتها وزارة العدل الأمريكية والمدعون العامون أن بنك جي بي مورغان "حقق أرباحًا سنوية تراوحت بين 109 ملايين دولار و234 مليون دولار بين عامي 2008 و2018". في عام 2020، حقق البنك ربحًا قدره مليار دولار من تداول الذهب والفضة والبلاتين والبلاديوم، حيث دفعت الجائحة الأسعار إلى الارتفاع، و"خلقت فرصًا غير مسبوقة للمراجحة".
جي بي مورغان عضو مقاصة في سوق الذهب بلندن، وتُحدد الأسعار العالمية من خلال شراء وبيع المعدن بقيمته في لندن، بما في ذلك في مؤسسات جي بي مورغان. كما يُعدّ البنك لاعبًا رئيسيًا في سوقي العقود الآجلة الأمريكية كومكس ونايمكس، بالإضافة إلى مراكز تداول المعادن النفيسة الأخرى حول العالم. ومن بين عملائه البنوك المركزية، وصناديق التحوّط، والمصنّعون، والمستهلكون، وغيرهم من اللاعبين الرئيسيين في السوق.
وفي عرض قضيتها، ربطت الحكومة دخل البنك بالتجار الأفراد، الذين أتت جهودهم بثمارها بشكل كبير:
كشفت القضية عن أرباح ومدفوعات كبيرة خلال تلك الفترة. ربما يكون البنك قد دفع غرامة قدرها 920 مليون دولار، لكن الأرباح فاقت الأضرار. في عام 2020، حقق جي بي مورغان أرباحًا كافية لسداد ديون الحكومة، مخلفًا وراءه أكثر من 80 مليون دولار.
كانت أخطر التهم التي واجهها الثلاثي من جي بي مورغان هي قانون ريكو (RICO) والتآمر، ولكن تمت تبرئتهم. خلصت هيئة المحلفين إلى أن النيابة العامة لم تثبت أن النية كانت أساس الإدانة بالتآمر. وبما أن جيفري روفو لم يُتهم إلا بهذه التهم، فقد تمت تبرئته.
مايكل نوفاك وجريج سميث قصة مختلفة. في بيان صحفي بتاريخ ١٠ أغسطس ٢٠٢٢، كتبت وزارة العدل الأمريكية:
أصدرت هيئة محلفين اتحادية في المنطقة الشمالية من إلينوي اليوم حكما بإدانة اثنين من تجار المعادن الثمينة السابقين في جي بي مورجان بتهمة الاحتيال ومحاولة التلاعب بالأسعار والخداع لمدة ثماني سنوات في مخطط للتلاعب بالسوق يتضمن عقود آجلة للمعادن الثمينة تتضمن آلاف المعاملات غير القانونية.
كان جريج سميث، 57 عامًا، من سكارسديل، نيويورك، الرئيس التنفيذي والمتداول في قسم المعادن الثمينة في نيويورك التابع لبنك جي بي مورغان، وفقًا لوثائق المحكمة والأدلة المقدمة. أما مايكل نوفاك، 47 عامًا، من مونتكلير، نيوجيرسي، فهو مدير عام يقود قسم المعادن الثمينة العالمي في جي بي مورغان.
أظهرت الأدلة الجنائية أنه في الفترة من مايو 2008 إلى أغسطس 2016 تقريبًا، تورط المدعى عليهم، إلى جانب متداولين آخرين في قسم المعادن الثمينة في جي بي مورغان، في عمليات خداع وتلاعب بالسوق ومخططات احتيالية واسعة النطاق. وضع المدعى عليهم أوامر كانوا يعتزمون إلغاؤها قبل تنفيذها لرفع سعر الأمر الذي كانوا يعتزمون تنفيذه إلى الجانب الآخر من السوق. شارك المدعى عليهم في آلاف عمليات التداول الاحتيالية في عقود آجلة للذهب والفضة والبلاتين والبلاديوم المتداولة في بورصة نيويورك التجارية (نايمكس) وبورصة السلع (كومكس)، اللتين تديرهما بورصات السلع التابعة لشركات مجموعة CME. أدخلوا إلى السوق معلومات كاذبة ومضللة حول العرض والطلب الحقيقيين على عقود آجلة للمعادن الثمينة.
قال مساعد المدعي العام، كينيث أ. بوليت الابن، من القسم الجنائي بوزارة العدل: "يُظهر حكم هيئة المحلفين الصادر اليوم أن من يحاولون التلاعب بأسواقنا المالية العامة سيُحاكمون ويُحاسبون". وأضاف: "بموجب هذا الحكم، أدانت وزارة العدل عشرة متعاملين سابقين في مؤسسات مالية في وول ستريت، من بينهم جي بي مورغان تشيس، وبنك أوف أمريكا/ميريل لينش، ودويتشه بنك، وبنك نوفا سكوشا، ومورغان ستانلي. وتُبرز هذه الإدانات التزام الوزارة بملاحقة من يُقوّضون ثقة المستثمرين في نزاهة أسواق السلع الأساسية لدينا".
قال لويس كيسادا، مساعد مدير قسم التحقيقات الجنائية بمكتب التحقيقات الفيدرالي: "على مر السنين، زُعم أن المتهمين قدموا آلاف الطلبات المزيفة لشراء معادن ثمينة، مُختلقين أساليب لإغراء الآخرين بصفقات خاسرة". وأضاف: "يُظهر حكم اليوم أنه مهما كان البرنامج مُعقدًا أو طويل الأمد، فإن مكتب التحقيقات الفيدرالي يسعى إلى تقديم المتورطين في مثل هذه الجرائم إلى العدالة".
بعد محاكمة استمرت ثلاثة أسابيع، أُدين سميث بتهمة الشروع في التلاعب بالأسعار، وتهمة الاحتيال، وتهمة الاحتيال في السلع، وثماني تهم احتيال إلكتروني تتعلق بمؤسسة مالية. أما نوفاك، فقد أُدين بتهمة الشروع في التلاعب بالأسعار، وتهمة الاحتيال، وتهمة الاحتيال في السلع، وعشر تهم احتيال إلكتروني تتعلق بمؤسسة مالية. ولم يُحدد موعد النطق بالحكم بعد.
سبق إدانة اثنين من تجار المعادن النفيسة السابقين في جي بي مورغان، وهما جون إدموندز وكريستيان ترونز، في قضايا مماثلة. في أكتوبر/تشرين الأول 2018، أقر إدموندز بالذنب في تهمة احتيال في البضائع، وتهمة أخرى بالتآمر لارتكاب عمليات احتيال في التحويلات البنكية، والاحتيال في السلع، والتلاعب بالأسعار، والخداع في ولاية كونيتيكت. وفي أغسطس/آب 2019، أقر ترينز بالذنب في تهمة واحدة بالتآمر لارتكاب عمليات احتيال، وتهمة أخرى بالخداع في المنطقة الشرقية من نيويورك. وينتظر إدموندز وترونز النطق بالحكم.
في سبتمبر 2020، اعترف بنك جي بي مورغان بارتكاب عمليات احتيال إلكتروني: (1) تداول غير قانوني لعقود آجلة للمعادن الثمينة في السوق؛ (2) تداول غير قانوني في سوق عقود الخزانة الأمريكية الآجلة، وسوق سندات الخزانة الأمريكية الثانوية، وسوق السندات الثانوية (CASH). أبرم بنك جي بي مورغان اتفاقية تأجيل مقاضاة لمدة ثلاث سنوات، سدد بموجبها أكثر من 920 مليون دولار أمريكي كغرامات جنائية وملاحقات قضائية وتعويضات للضحايا، مع إعلان لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن قرارات موازية في اليوم نفسه.
حقق مكتب التحقيقات الفيدرالي المحلي في نيويورك في القضية. وقدم قسم إنفاذ القانون التابع لهيئة تداول السلع الآجلة المساعدة في هذا الشأن.
ويتولى التعامل مع القضية آفي بيري، رئيس قسم الاحتيال في السوق والاحتيال الرئيسي، ومحامو المحاكمة ماثيو سوليفان ولوسي جينينجز وكريستوفر فينتون من قسم الاحتيال في القسم الجنائي.
يُعدّ الاحتيال الإلكتروني الذي يشمل مؤسسة مالية جريمةً خطيرةً للمسؤولين، ويُعاقَب عليه بغرامة تصل إلى مليون دولار أمريكي والسجن لمدة تصل إلى 30 عامًا، أو كليهما. وقد أدانت هيئة المحلفين مايكل نوفاك وجريج سميث بارتكاب جرائم متعددة، والتآمر، والخداع.
مايكل نوفاك هو أعلى مسؤول تنفيذي في جي بي مورغان، لكن لديه رؤساء في المؤسسة المالية. وتعتمد قضية الحكومة على شهادات صغار المتداولين الذين أقروا بالذنب وتعاونوا مع الادعاء العام لتجنب عقوبات أشد.
في هذه الأثناء، يرأس نوفاك وسميث المؤسسة المالية، بما في ذلك الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة جيمي ديمون. ويضم مجلس إدارة الشركة حاليًا 11 عضوًا، وقد أثارت الغرامة البالغة 920 مليون دولار جدلًا واسعًا في المجلس.
قال الرئيس هاري ترومان ذات مرة: "المسؤولية تنتهي هنا". حتى الآن، لم تُعلن آراء جي بي مورغان علنًا، والتزم مجلس الإدارة ورئيسه التنفيذي الصمت حيال هذا الموضوع. إذا توقف الدولار عند قمة الهرم، فمن حيث الحوكمة، يتحمل مجلس الإدارة على الأقل بعض المسؤولية عن جيمي ديمون، الذي دفع 84.4 مليون دولار في عام 2021. الجرائم المالية لمرة واحدة مفهومة، لكن تكرار الجرائم على مدى ثماني سنوات أو أكثر أمر آخر. حتى الآن، كل ما سمعناه من المؤسسات المالية التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 360 مليار دولار هو مجرد هراء.
التلاعب بالسوق ليس بالأمر الجديد. في دفاعهم، جادل محامو نوفاك والسيد سميث بأن الخداع هو السبيل الوحيد الذي يُمكّن متداولي البنوك، تحت ضغط الإدارة لزيادة الأرباح، من منافسة خوارزميات الحاسوب في العقود الآجلة. لم تقبل هيئة المحلفين حجج الدفاع.
إن التلاعب بالسوق ليس بالأمر الجديد في المعادن الثمينة والسلع الأساسية، وهناك سببان وجيهان على الأقل لاستمراره:
مثال أخير على نقص التنسيق الدولي بشأن القضايا التنظيمية والقانونية يتعلق بسوق النيكل العالمي. في عام 2013، اشترت شركة صينية بورصة لندن للمعادن. في أوائل عام 2022، عندما غزت روسيا أوكرانيا، قفزت أسعار النيكل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق متجاوزة 100000 دولار للطن. ترجع هذه الزيادة إلى حقيقة أن شركة النيكل الصينية فتحت مركزًا قصيرًا كبيرًا، مضاربة على سعر المعادن غير الحديدية. سجلت الشركة الصينية خسارة 8 مليارات دولار لكنها انتهى بها الأمر بالخروج بخسارة تبلغ حوالي مليار دولار فقط. أوقفت البورصة تداول النيكل مؤقتًا بسبب الأزمة الناجمة عن عدد كبير من المراكز القصيرة. الصين وروسيا لاعبان مهمان في سوق النيكل. ومن المفارقات أن جي بي مورغان يجري محادثات للتخفيف من الأضرار الناجمة عن أزمة النيكل. بالإضافة إلى ذلك، تبين أن حادث النيكل الأخير كان عملاً تلاعبًا أدى إلى تكبد العديد من المشاركين الأصغر في السوق خسائر أو خفض الأرباح. أثرت أرباح الشركة الصينية ومموليها على المشاركين الآخرين في السوق. الشركة الصينية بعيدة كل البعد عن قبضة الجهات التنظيمية والمدعين العامين في الولايات المتحدة وأوروبا.
في حين أن سلسلة الدعاوى القضائية التي تتهم المتداولين بالغش والاحتيال والتلاعب بالسوق وغيرها من المزاعم ستدفع الآخرين إلى التفكير مليًا قبل الانخراط في أنشطة غير قانونية، سيواصل مشاركون آخرون في السوق من ولايات قضائية غير خاضعة للتنظيم التلاعب بالسوق. ولا شك أن تدهور المشهد الجيوسياسي لن يؤدي إلا إلى تفاقم السلوك التلاعبي، حيث تستخدم الصين وروسيا السوق كسلاح اقتصادي ضد أعداء أوروبا الغربية وأمريكا.
في غضون ذلك، تشير العلاقات المتوترة، والتضخم عند أعلى مستوى له منذ عقود، وأساسيات العرض والطلب إلى أن المعدن النفيس، الذي كان صاعدًا لأكثر من عقدين، سيواصل تسجيل انخفاضات وارتفاعات متزايدة. بلغ الذهب، المعدن النفيس الرئيسي، أدنى مستوياته في عام ١٩٩٩ عند ٢٥٢.٥٠ دولارًا للأونصة. ومنذ ذلك الحين، أصبح كل تصحيح كبير فرصة للشراء. ردت روسيا على العقوبات الاقتصادية بإعلانها أن غرام الذهب الواحد مدعوم بـ ٥٠٠٠ روبل. في نهاية القرن الماضي، كان سعر الفضة عند ١٩.٥٠ دولارًا أقل من ٦ دولارات للأونصة. يتم الحصول على البلاتين والبلاديوم من جنوب إفريقيا وروسيا، مما قد يسبب مشاكل في العرض. خلاصة القول هي أن المعادن النفيسة ستظل أصلًا يستفيد من التضخم والاضطرابات الجيوسياسية.
يوضح الرسم البياني أن صندوق GLTR يحتوي على سبائك ذهب وفضة وبلاديوم وبلاتين. يدير الصندوق أصولًا تزيد قيمتها عن 1.013 مليار دولار أمريكي بسعر 84.60 دولارًا أمريكيًا للسهم. ويتداول الصندوق بمعدل 45,291 سهمًا يوميًا، ويتقاضى رسوم إدارة بنسبة 0.60%.
سيُظهر الوقت ما إذا كان الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورغان سيدفع أي ثمن للغرامة التي تقارب الدولار الواحد، ولإدانة اثنين من كبار تجار المعادن الثمينة. في الوقت نفسه، يُسهم الوضع الراهن لإحدى المؤسسات المالية الرائدة عالميًا في الحفاظ على الوضع الراهن. سيُصدر قاضٍ فيدرالي حكمًا على نوفاك وسميث في عام ٢٠٢٣ بناءً على نصيحة إدارة المراقبة قبل النطق بالحكم. قد يُؤدي عدم وجود سجل جنائي إلى أن يُصدر القاضي حكمًا على الزوجين أقل بكثير من الحد الأقصى، لكن النتيجة تعني أنهما سيقضيان عقوبتهما. يُضبط التجار وهم يُخالفون القانون، وسيدفعون الثمن. ومع ذلك، تميل الأسماك إلى التعفن من البداية إلى النهاية، ويمكن للإدارة أن تفلت بما يقرب من مليار دولار من رأس مال الأسهم. في غضون ذلك، سيستمر التلاعب بالسوق حتى لو تحركت جي بي مورغان والمؤسسات المالية الكبرى الأخرى.
يُعد تقرير هيشت للسلع من أشمل تقارير السلع المتاحة حاليًا، وهو من إعداد كتّاب رائدين في مجالات السلع والعملات الأجنبية والمعادن النفيسة. تغطي تقاريري الأسبوعية تحركات السوق لأكثر من 29 سلعة مختلفة، وتقدم توصيات صعودية وهبوطية ومحايدة، بالإضافة إلى نصائح تداول فعّالة ورؤى عملية للمتداولين. كما أقدم أسعارًا مميزة وفترة تجريبية مجانية لفترة محدودة للمشتركين الجدد.
عمل آندي في وول ستريت لمدة 35 عامًا تقريبًا، بما في ذلك 20 عامًا في قسم المبيعات لدى شركة فيليب براذرز (التي أصبحت فيما بعد شركة سالومون براذرز ثم جزءًا من سيتي جروب).
إفصاح: ليس لديّ/ليس لدينا أي أسهم أو خيارات أو مشتقات مماثلة لدى أيٍّ من الشركات المذكورة، ولا أخطط لاتخاذ مثل هذه الصفقات خلال الـ 72 ساعة القادمة. كتبتُ هذا المقال بنفسي، وهو يُعبّر عن رأيي الشخصي. لم أتلقَّ أي تعويضات (باستثناء شركة Seeking Alpha). ليس لديّ أي علاقة عمل مع أيٍّ من الشركات المذكورة.
إفصاح إضافي: شغل الكاتب مراكز في العقود الآجلة والخيارات ومنتجات صناديق الاستثمار المتداولة/السندات المتداولة في البورصة وأسهم السلع في أسواق السلع. وتتغير هذه المراكز الطويلة والقصيرة على مدار اليوم.